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沙特再减产100万桶 告诫做空者的意义大于改变供求关系

发布日期:2023-06-22    点击次数:181

研究院院长钟健

关键词:国际原油 油价

导语

沙特这次自愿减产100万桶,在每天1亿桶的产量供应中对供求关系改变的效果很小。沙特的这次100万桶的减产,并不在意于改变当前的供应关系,其告诫做空者的意义大于改变供求关系的意义。

问1:备受关注的OPEC+会议结果出炉,是否能麻烦您给我们分析一下这样的结果?为什么5月减产后,7月又再度减产?还有为什么OPEC其它成员国未跟进,且沙特也未强烈要求?

钟健:6月5日,opec 的会议上,沙特愿意以减产100万桶的一己之力,力图改变油价的下行态势,首先。它表明,沙特比其它国家更迫切的需要减产。这与沙特自身的财政压力有关。

以国际货币基金组织的测算,沙特在油价上的财政盈亏平衡价位为80美元(注①)。因此,当前油价跌入70美元一段时间之后,沙特在70美元附近,以减产为由力图托底油价是很自然的事。

另外,这次OPEC 的其它国家并未跟随沙特一起减产,是因为有能力减产的国家,仅仅局限于沙特等3-4个国家,只有它们的实际产量与目标产量相符,因此,沙特承诺减产是可以履行其减产义务的。

而其它产油国,由于自身的实际产量与目标产量相比,还欠260余万桶。对于这些国家而言,并不是进一步加大减产力度的问题,而是尽快完成产量,以弥补产量缺口的问题(注②)。

假设这些国家再次承诺减产,也不过是表达了一个态度的问题,而并没有实际减产意义。这也是沙特并没有要求其它产油国跟随其一起减产的原因。

问2:这样的减产结果将对全球油价造成怎样的影响呢?

钟健: 沙特这次自愿减产100万桶,在每天1亿桶的产量供应中,减少100万桶, 对供求关系改变的效果很小。况且,据美国能源署的统计,当前生产与消费之间呈现着100余万桶的产量盈余,因此,即便是沙特如期减产了100余万桶,对供求关系不过呈现出紧平衡的效果。这与2020年5月,OPEC+减产970万桶时,对供求关系的改变不能同日而语。

我认为,这次100万桶的减产,并不在意于改变当前的供应关系,其告诫做空者的意义大于改变供求关系的意义。从沙特仅准备减产1个月,以后是否还持续将视情况而定的陈述中可以更确认这一点。

沙特通过减产以短期油价的拉升博弈“做空”油价者,告诫市场上的“做空”油价的投机者不要过度操纵低油价,从而阻止油价不正常的波动。在6月5日早盘时,油价瞬间抬升了4%,这一击对做空者也就够了。

这就给了市场一个提示,今后只要油价跌幅“过度”,OPEC的“量”就将出手博弈华尔街的“币”。以往被货币过度操纵的油价形成规则将有所改变。

问3:会对中国产生什么实质性影响呢?

钟健:opec的这次减产后,可以短期抬升油价,但对中国的油价传导作用却十分有限。按中国现有的调价规则,当油价超过80美元以上时,将适度减少油价上调幅度,从而在一定程度上减少了炼油环节的盈利。

目前,布伦特油价徘徊在75美元左右,即便是油价小幅拉升后,其拉升幅度与拉升时间都不足以改变当前的调价规则。大的概率是,在opec 减产100万桶后,国内的油价运行仍会按照油价回归后的规律以及当前国内的供需状态运行。

引用资料:(以下均来自卓创资讯研究院《市场研究摘要文库》。若有进一步参考需求,可与研究院联系)

①《C9.2023年5月IMF发布地区经济展望预测沙特达到财政收支平衡的油价为80.9美元/桶》(20230518)梁曦玥

②《C5.4月期间,OPEC产油同盟国实际产量还欠目标产量260余万桶》(20230515)钟健

发布于:上海市

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